Veja a analise da Ágora para o resultado da Tupy (TUPY3). Deste modo a corretora destaca diversos pontos fortes da companhia e recomenda compra.
Ágora analisa resultado da Tupy
Teksid e os altos preços das matérias-primas pressionaram a margem do 4T21. Para o 4T21, os analistas da Ágora destacam que a Tupy registrou receita líquida de R$ 2,1 bilhão (+62% em base anual e +81% em relação ao 4T19), EBITDA ajustado de R$ 204 milhões (+10% em base anual, +34% em relação ao 4T19) e lucro líquido de R$ 61 milhões (-29% em base anual, -16% em relação ao 4T19).
A receita líquida superou tanto o estimado pelo BBI quanto o consenso em 19% e 14%, respectivamente, dado a: 1) 100% e 17% em base anual de volume no mercado doméstico e internacional, respectivamente (+132% e +5% vs. 4T19), impulsionados pela consolidação da Teksid; 2) excluindo os volumes
das operações da Teksid no Brasil e em Portugal, os volumes totais da Tupy teriam aumentado 6% em base anual (estável comparado ao 4T19), apesar da paralisação no final do ano das montadoras.
“Além da pressão de custo das matérias-primas, os preços mais altos dos fretes e ajustes salariais também impactaram o desempenho operacional da empresa no 4T21” Destacam os analistas.
Os eventos únicos para o trimestre incluem: 1) receita de R$ 49 milhões proveniente da compra vantajosa da Teksid; 2) despesas de R$ 36 milhões relacionadas à alienação de ativos; e 3) provisões totalizando R$ 5 milhões.
Excluindo estes itens, a Tupy teria reportado EBITDA de R$ 204 milhões (abaixo do consenso em 4%) e uma margem EBITDA de 9,9% (vs. a expectativa de mercado de 11,7%, embora em linha com o estimado pelo BBI em 9,7%). Excluindo a operação de Teksid, a margem EBITDA teria sido de 11,2% (-3,4 pp em base anual).
Finalmente, as despesas financeiras foram superiores ao esperado, resultando em lucro líquido de R$ 61 milhões, inferior à nossa estimativa e do consenso em -16% e -28%, respectivamente.
Quais foram os fatores mais importantes nos resultados do 4T21? A Tupy divulgou os principais resultados da Teksid para o 4T21, com este último reportando uma receita líquida de R$ 302 milhões e EBITDA de R$ 7 milhões, ou uma margem EBITDA de 2,2%.
No entanto, segundo o relatório da Ágora, este fraco desempenho era amplamente esperado, pois este foi o primeiro trimestre completo com as operações da Teksid consolidadas, e a Tupy está agora identificando e capturando receitas, custos e sinergias operacionais.
Os analistas da Ágora observam também que a receita da Teksid foi afetada negativamente por cerca de R$ 90 milhões, já que as operações da empresa na Itália (não incluídas no negócio) tiveram 6 semanas de estoque de produtos acabados, diminuindo a receita da Teksid no 4T21.
Como os resultados do 4T21 afetam a visão da Ágora de longo prazo? Após fechar a aquisição da Teksid, a Tupy relatou uma confortável alavancagem financeira de 1,5x Dívida Líquida/EBITDA 12 meses.
Esperamos que a alavancagem financeira da empresa caia nos próximos trimestres com a consolidação da Teksid em 12 meses.
Além disso, o balanço sólido permite à empresa implementar sua estratégia para alavancar sua experiência comprovada em metalurgia complexa, inclusive: 1) reciclagem de baterias para veículos elétricos; 2) blocos de motor para hidrogênio verde; e 3) blocos de motor ultra-leve para carros híbridos.
Ágora mantém recomendação de Compra e preço-alvo para o final de 2022 de R$ 27,00
“Nossa recomendação de Compra se baseia em: 1) forte demanda dos setores off-road e de infraestrutura; 2) ganhos esperados de sinergia com Teksid; 3) potencial de valorização atrativo de 38%; e 4) a Tupy começou a reduzir o risco de seus negócios, abordando a crescente tendência de descarbonização” Destacam os analistas da Ágora.
Saiba quais são as principais recomendações dos analistas
