Confira a análise da Genial Investimentos referente aos Resultados da Direcional (DIRR3) no 3T22. Nesse sentido a equipe de analistas da corretora recomenda compra e divulga preço-alvo.
Resultados em linha com a expectativa do mercado
Conforme o relatório da Genial, os resultados de Direcional vieram muito em linha com a expectativa do mercado. Sendo assim, não deve justificar nenhum salto nos preços das ações. Mas deve ajudar a acalmar movimentos bruscos como o ocorrido ontem, quando o papel caiu quase 7%. A precificação do papel pelos próximos meses deve ser muito mais correlacionada a 3 fatores:
(i) cenário macroeconômico (principalmente inflação e inadimplência),
(ii) efeitos do novo governo sobre a perspectiva de curto/médio prazo da companhia (destacando-se atuação do governo na Caixa Econômica Federal) e
(iii) continuidade do crescimento nos lançamentos, que esperamos ultrapassar os R$ 4b em 2023.
“Seguimos com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 23,00, com base em um valuation ainda atrativo de 6,4x P/E 2023E“. Disseram os analistas da Genial Investimentos.
Receita abaixo das expectativas
Segundo a Genial, a receita da Direcional veio um pouco abaixo das suas expectativas (R$ 574m vs R$ 595m esperado), muito por conta do efeito das vendas no trimestre atual, que se concentraram em empreendimentos lançados há menos tempo e, pela natureza contábil do setor, reflete em menor reconhecimento da receita via POC (percentage of completion). A margem bruta veio em linha com o que os analistas esperavam, caindo ~40bps no comparativo trimestral, o que eles entendem que indica um ponto de inflexão da margem, influenciado pelas mudanças mais recentes no Programa Casa Verde e Amarela.
As despesas não mostraram nenhuma surpresa, sendo que o G&A ficou em linha com a média que a Direcional vem rodando (6,6% da receita bruta) e as despesas comerciais vieram praticamente idênticas às do trimestre anterior (9,0% da receita bruta). Outras despesas tiveram um impacto mais significativo no resultado, mas provocada por efeitos puramente não-recorrentes.
“Um dos efeitos que nos chamou a atenção foi o efeito negativo de R$ 6m por conta de provisões sobre inadimplência da carteira de recebíveis, efeito que pode se repetir em todo o setor, como visto nos resultados de Tenda. No mais, o resultado financeiro foi impactado muito positivamente pelo efeito do TRS (equity swap), uma vez que as ações de Direcional tiveram uma valorização de mais de 60% no trimestre. Dessa forma, o lucro veio em R$ 63m, equivalente a um ROE anualizado de 18,6%, sendo que esperamos um ROE acima de 20% em 2023″. Ressaltaram os analistas da Genial Investimentos.
