A Via Varejo divulgou bons resultados mostrando efetividade na execução do processo de tounaround com crescimento de GMV total em 15,4% aos R$ 34.458 em 2020, sendo 168% no online e uma queda de 14,2% no físico. Com um 4T20 mais forte crescendo 27% A/A, o 1P cresceu 112% com ganhos de market share e evolução da rentabilidade.
O GMV do 3P apresentou crescimento de 84% no 4T20, com a expansão no número de lojistas (sellers); maior oferta de produtos e melhoria do nível de serviço. Um ponto importantíssimo para a companhia no 3P, a entrada de novos lojistas (onboarding) avançou através de melhorias no processo de cadastramento, com cerca de 10 mil lojistas ativos, um incremento de 90% vs. 4T19, e com mais que o dobro de sortimento de 7 milhões de SKUs. Atualmente o número de sellers é de cerca de 15 mil.
No 4T20, a margem bruta ajustada para efeitos não recorrentes foi de 29,2%, inferior em 1 p.p. vs. 4T19 explicada principalmente pela mudança do mix no canal de venda. EM SG&A o aumento veio por conta internalização de time de Tecnologia, com a aquisição da I9XP, mesmo assim, foram mais eficientes e ganharam 0,5 p.p A/A.
Ao excluir fatores não recorrentes, o EBITDA Ajustado operacional no 4T20 atingiu R$ 709 milhões, com aumento de 13,4% frente ao 4T19; e a margem EBITDA ajustada operacional do período foi de 7,5%, 0,7 p.p inferior ao 4T19.
Durante o 4T20 retomaram a política de desconto de recebíveis de cartões de crédito, porém numa menor proporção. Para o ano de 2020 houve redução de 42,1% nos descontos de recebíveis de cartão devido ao fortalecimento de caixa ocorrido no 2T20, principalmente em função da conclusão da oferta de follow-on.
O lucro líquido no 4T20 foi de R$ 336 milhões, revertendo o prejuízo de R$ 875 milhões. Em 2020 o lucro foi de R$ 167 milhões com ajustes não recorrentes e R$ 1.004 milhões se tirarmos esse efeito. Nos últimos 12 meses, a companhia aumentou sua posição de caixa líquido ajustado em R$ 1,8 bilhão.
A ação VVAR3 desvalorizou 41% em 6 meses contra uma alta de 9% do Ibovespa. Temos recomendação de compra com preço justo de R$ 21,25. Enxergamos um desconto grande no papel.
