A Sanepar registrou no 2T20 um lucro líquido de R$ 284 milhões, com crescimento de 22% ante o 2T19; impactado principalmente pelo crescimento da receita líquida de 4,6% e pela redução de 1,7% dos custos e despesas operacionais. O lucro veio acima dos R$ 225 milhões que esperávamos basicamente explicado por melhora do resultado operacional medido pelo EBITDA que alcançou R$ 472 milhões (ante nossa expectativa de R$ 425 milhões). A receita líquida de R$ 1.150 milhões veio em linha com R$ 1.145 milhões que estimávamos.
Seguimos com recomendação de COMPRA e preço Justo de R$ 37,00/Unit que traz um potencial de alta de 22,3% ante a cotação de R$ 30,25/Unit, equivalente a um valor de mercado de R$ 9,1 bilhões.
Destaques
O índice de atendimento com água tratada é de 100% e a cobertura com coleta de esgoto é de 74,6% da população urbana na área de concessão, com um índice de tratamento de 100%, No 2T20, o volume medido de água tratada foi de 122,0 milhões de m³ contra 122,3 milhões de m³ no 2T19, representando uma redução de 0,2%.
O número de ligações de água em junho de 2020 foi 1,9% superior ao número de ligações existentes em junho de 2019; representando um incremento de 61.067 ligações de água. Na mesma base de comparação o número de ligações de esgoto foi 3,9% superior, representando acréscimo de 85.286 novas ligações de esgoto.
Em 07/05/2020, foi publicado o Decreto Estadual nº 4.626, reconhecendo a situação de emergência hídrica no Estado do Paraná, pelo prazo de 180 dias. Devido ao baixo volume de reservação e escassez de chuva, a companhia está praticando como ação mitigadora, rodízio de 24 horas a partir da interrupção até a retomada do abastecimento, com prazo de normalização para o cliente em até mais 12 horas, embora o Decreto permita até 24 horas.
A receita operacional bruta cresceu 4,5%, passando de R$ 1,2 bilhão no 2T19 para R$1,23 bilhão no 2T20, explicado pelo Reajuste Tarifário Anual – IRT de 8,37%, que começou a vigorar em 24/05/2019, do Reestabelecimento do Reajuste Tarifário Anual – IRT, no percentual de 3,76%, a partir de 11/11/2019, da ampliação dos serviços de água e esgoto e do aumento no número de ligações.
Os custos e despesas operacionais no 2T20 tiveram uma redução de 1,7% em relação ao 2T19. Nesse contexto o resultado operacional cresceu 20,2% para R$ 382,7 milhões.
O resultado financeiro veio melhor, passando de R$ 44,6 milhões negativos no 2T19 para R$ 31,7 milhões negativos no 2T20; reflexo da redução das despesas financeiras, principalmente em despesas com variações monetárias de empréstimos e financiamentos.
O EBITDA no 2T20, que representa o resultado operacional da companhia, foi de R$ 472,1 milhões, contra R$ 402,2 milhões no 2T19. A margem EBITDA passou de 36,6% para 41,1%. Esse desempenho ocorreu pelo crescimento de 4,6% da receita líquida e pela redução de 2,7% dos custos e despesas.
Os investimentos realizados no 2T20 foram de R$235,2 milhões (R$251,3 milhões no 2T19). A dívida líquida passou de R$ 2,8 bilhões em dezembro de 2019 para R$ 2,78 bilhões em junho de 2020. Neste semestre houve liberação de R$ 350,0 milhões referente à 10ª Emissão de Debêntures e a captação de R$ 200,0 milhões; mediante emissão de Cédula de Crédito Bancário – CCB. O índice de alavancagem reduziu de 1,7x no 2T19 para 1,3x 2T20.
