A empresa a ser explorada hoje é a EZTEC (EZTC3), que é uma das maiores principais incorporadoras e construtoras da região metropolitana de São Paulo.

A EZTEC

A EZTEC é uma das principais incorporadoras e construtoras da região metropolitana de São Paulo segundo ranking da Embraesp (2018), com mais de 41 anos de experiência no segmento comercial e residencial. Além disso, a companhia possui um histórico de performance operacional consistente já tendo lançado um total de 147 empreendimentos. Desde 2007, ano do IPO da Companhia, obteve um valor geral de vendas – VGV total lançado de aproximadamente R$ 11,5 bilhões (proporcional à participação da EZTEC nos empreendimentos).

Além disso, a empresa entregou sólidos retornos para os acionistas desde o seu IPO, distribuindo cerca de R$ 1,5 bilhão em dividendos e atingindo um ROAE (Return on Average Equity – Retorno sobre o Patrimônio Líquido Médio) médio de 17% de 2007 a 2019.

É válido destacar que a EZTEC atua com exclusividade no estado de São Paulo, com foco na Região Metropolitana. Dessa forma, restringe sua estratégia onde possui expertise e controle o bastante para lastrear sua expansão operacional. Nesta região a companhia consegue discernir os gostos e preferências dos clientes locais, com a finalidade de antecipar as tendências de consumo e se posicionar de acordo.

Os segmentos operacionais

As atividades da EZTEC estão hoje divididas em três segmentos operacionais: (i) Incorporação, por meio da qual atua na prospecção e desenvolvimento de empreendimentos que antecipam as tendências do mercado; (ii) Engenharia e Construção, segmento em que busca garantir a qualidade dos seus empreendimentos e a entrega no prazo e; (iii) Imobiliária, responsável pela manutenção da quantidade de venda de seus empreendimentos.

Além disso, também concede financiamento próprio aos clientes, além de gerenciar sua carteira de recebíveis com enfoque comercial e estratégico.

As Vantagens Competitivas

A EZTEC acredita que suas principais vantagens competitivas são:

Administração experiente, voltada para resultados e com acionistas presentes no dia-a-dia a-dia

Os administradores da EZTEC são em grande parte sócios-executivos, membros da família controladora, os quais possuem décadas de experiência no setor imobiliário.

Além disso, a maior parte dos administradores possui rede de relacionamentos profissionais com incorporadores, empreiteiros e demais participantes do setor. Ao longo da última década, a empresa conseguiu manter a grande maioria dos administradores, buscando preservar assim o quadro de executivos responsáveis pelo track-record de geração de resultados da Companhia.

Capacidade de execução superior e estrutura verticalizada

A EZTEC acredita que a qualidade na execução é essencial para garantir uma rentabilidade consistente no longo prazo em seu setor. Assim, a capacidade administrativa e enfoque geográfico permite ter uma execução superior em cada etapa da incorporação, que a empresa entende ser fundamental para entregar resultados consistentes no longo prazo.

A Companhia entende que sua capacidade de execução está atrelada ao modelo de negócio verticalizado, com um processo de administração integrado que permite administrar e controlar todas as etapas do processo de incorporação de um empreendimento com uma visão global.

Modelo de negócios atrativo e versatilidade para atuação em diversos segmentos

A EZTEC possui um modelo de negócios com alicerces ancorados em sua capacidade de execução, controle de gestão e condição financeira adequada. O modelo de negócios adotado permite que, no nível de produto, haja segurança para atuar em diversos segmentos – trabalhando desde a torre única de padrão de alta renda ao condomínio-clube de média-renda, passando pelo Minha Casa Minha Vida (faixa 3) e torres corporativas.

A flexibilidade de atuação permite alavancar sua expertise para aproveitar as melhores oportunidades em cada segmento para garantir a rentabilidade dos projetos.

Conhecimento e reconhecimento únicos da indústria

A EZTEC acredita ter adquirido um conhecimento único para antever as necessidades e tendências do mercado imobiliário na cidade de São Paulo e região metropolitana. Seu conhecimento do mercado permite identificar as melhores oportunidades em cada região e a boa reputação da Companhia perante os donos de terrenos os coloca em posição favorável para novas aquisições, o que permite oferecer um mix de produtos de maior rentabilidade.

Disciplina consistente na alocação de capital e gestão financeira eficiente

A EZTEC possui um histórico consistente de disciplina na alocação de capital e gestão financeira eficiente, onde, na eventual ausência de oportunidades de investimento que adequadamente remunerem o capital, exista o conforto de devolvê-lo ao acionista.

Vide o período entre 2014 e 2018, em que a Companhia contava com um excesso de liquidez diante de um setor que vivia uma grande crise. Neste período, a empresa devolveu R$1.163 milhões em dividendos aos acionistas – um montante maior que o de qualquer outro player listado do setor imobiliário.

As Estratégias

As principais estratégias da EZTEC são:

Aquisição de terrenos

Na etapa de aquisição de terrenos, EZTEC analisa diversas oportunidades todo ano, filtrando as melhores oportunidades, que são analisadas minuciosamente.

Desenvolvimento de projetos

O time de desenvolvimento de projetos antecipa as tendências do mercado e com isso consegue desenvolver projetos conforme a preferência dos clientes.

Vendas e Marketing

A EZTEC considera esse um seus diferenciais, já que sua força de vendas interna é uma das maiores de São Paulo, com 1.540 corretores cadastrados na TEC Vendas ao fim de 2019. Além de resguardar segurança na venda de produtos, possibilita um ganho de margens dada a economia de corretagem.

Em paralelo, a Companhia investe em publicidade que, ao longo de 2019, se traduziu em mais de R$4,6 milhões destinados a mídia online, R$3,3 milhões a aparições na TV, R$3,1 milhões a malas diretas, R$1,8 milhão a inserções em jornais, além de outros R$ 5,3 milhões a promoções e eventos etc.

Engenharia e construção

A EZTEC crê que sua capacidade de engenharia é decisiva. Possui uma equipe própria de engenheiros situados em cada canteiro de obra, gerindo presencialmente o trabalho de empreiteiros terceirizados. Por detrás da equipe in loco há projetistas, suprimentos, planejamento e orçamento, que asseguram a execução e entrega de todos os empreendimentos com os controles e qualidade necessários, e dentro dos prazos programados.

Financiamento de clientes

Possui uma sólida experiência no financiamento direto a clientes, e a empresa enxerga isso como uma ferramenta importante para impulsionar as vendas, e que também ajuda a complementar seu resultado líquido com receitas financeiras.

Os Principais Riscos

O valor de mercado dos terrenos que a Companhia possui em estoque pode cair, o que poderá impactar adversamente seu resultado operacional;

A EZTEC pode enfrentar dificuldades para localizar terrenos atraentes e aumentos no preço de terrenos poderão elevar seus custos de vendas, diminuir o lucro e, consequentemente, afetá-la adversamente;

A empresa pode não ser capaz de manter ou aumentar sua estratégia de crescimento, o que poderá afetar adversamente seus negócios, situação financeira e resultados operacionais;

A perda de membros da alta administração, ou a incapacidade de atrair e manter pessoal adicional para integrá-la, pode ter um efeito adverso relevante sobre a Companhia;

Por fim, a EZTEC pode enfrentar situações de potencial conflito de interesses em negociações com partes relacionadas.

Os Principais Números

P/LP/VPAMargem LíquidaDividend
Yield (12m)
ROEDívida Líquida
/EBITDA
27,922,2535,00%0,76%8,05%

Não se assuste, vamos explicar os indicadores para você:

Preço/Lucro é o múltiplo que indica o número de anos que o investidor receberia de volta o capital investido, considerando que os lucros se mantivessem constantes;

Preço/Valor Patrimonial por Ação indica quantas vezes o mercado está pagando pelo Patrimônio Líquido da empresa;

Margem Líquida indica o quanto a empresa teve de lucro sobre sua Receita Líquida.

Dividend Yield indica quanto a empresa pagou de dividendos em relação ao preço atual nos últimos 12 meses.

ROE é a Rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido, ou seja, quanto de lucro a empresa teve em relação a seu patrimônio.

Dívida Líquida/EBITDA é quanto tempo levaria para pagar a dívida líquida da empresa (Bruta – Caixa) considerando o EBITDA atual. Normalmente, esse indicador é saudável quando ele é menor que 3.

Como você pode perceber, os indicadores da EZTEC demonstram uma companhia que definitivamente não é uma barganha, mas ao mesmo tempo é sólida, ao possuir dívida líquida negativa (já que seu caixa é superior a sua dívida bruta) e possui uma das melhores margens do setor.

Então, compro EZTEC?

Isso é você quem tem que decidir, mas obviamente estamos aqui para te ajudar.

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Fonte: RI da Companhia

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