EVEN: prévia operacional do 3º tri

A Even, construtora com atuação em São Paulo, Rio de Janeiro e Rio Grande do Sul e com foco nos empreendimentos residenciais a partir de R$ 250 mil, anunciou seus dados operacionais referentes ao 3º trimestre de 2019 (3T19).

Entre os principais destaques:

(i) foram lançados 4 empreendimentos no 3T19, totalizando R$ 239,5 milhões em VGV (+54% A/A), considerando apenas a parte Even;

(ii) vendas líquidas no trimestre somaram R$ 261 milhão (-2% A/A), das quais R$ 78 milhões referem-se as vendas dos lançamentos do trimestre com VSO de 32%;

(iii) a velocidade de vendas (VSO) do trimestre foi 12%;

(iv) aquisição, por meio de permuta, de 5 novos terrenos em São Paulo e Porto Alegre, com valor potencial de vendas de R$ 422,2 milhões (parte Even), sendo o land bank no 3º tri de R$ 6,8 bilhões em VGV potencial (parte Even);

(v) entregas de 4 projetos que equivalem a R$ 389,5 milhões (VGV de lançamento parte Even) e 560 unidades;

(vi) distratos de R$ 88 milhões, equivalente a 30,8% das entregas do 3º tri (-2,2 p.p. T/T).

Análise Guide Investimentos

Impacto: Neutro.

Os números operacionais de EVEN3 seguem mais animadores, impulsionados pelo maior volume de lançamentos, e maior VSO dos volumes lançados.

Contudo, as vendas em estoques decepcionaram neste último tri, sendo compensado pelos menores distratos no período, que embora em patamares elevados, segue a tendência de baixa.

Em suma, seguimos mais otimistas com EVEN3 nesse 2S19.

Sustentamos nossa recomendação:

(1) avanço de margens bruta diante dos novos lançamentos (~30% a 35%);

(2) maior geração de caixa, com retomada mais acelerada dos lançamentos e menores níveis de distratos;

(3) valutation atrativo (BF P/VC de 1,4x vs 1,8x de CYRE3 e 2,3x de EZTC3; e BF P/L de 18,2x vs 19,5x de CYRE3 e 23,6x de EZTC3).

Espera-se que a Even consiga reduzir seus estoques de forma mais expressiva nesses próximos trimestres.

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