A Companhia de Saneamento Básico de Minas Gerais (Copasa) registrou no 1T20 um lucro líquido de R$ 161 milhões, com queda de 14% em relação a igual trimestre do ano anterior, explicado principalmente pela piora do resultado financeiro entre os trimestres. Em linhas gerais o resultado operacional veio 6% acima do esperado e o lucro 10% abaixo de R$ 179 milhões que estimávamos.
Seguimos com recomendação de COMPRA e Preço Justo de R$ 61,00/ação que representa um potencial de alta de 27,1% em relação à cotação de R$ 48,00/ação (valor de mercado de R$ 6,1 bilhões). Em 2020 os múltiplos para CSMG3 são: P/L de 8,1x e VE/EBITDA de 4,7x.
Destaques
• O volume medido de água e esgoto caiu 1,2% entre os trimestres e o preço médio subiu 10,8% resultando no crescimento de 9,5% da Receita Líquida;
• O total dos Custos e Despesas da companhia somaram R$ 857 milhões no 1T20, com crescimento de 7,5% em relação ao 1T19, com destaque para o incremento de 44% na linha de Material de Tratamento e a redução de 57% dos Créditos tributários;
• No âmbito das Outras Receitas Operacionais, destaque para a edução de 33% na conta de Recuperação de Contas Baixadas. Na linha de Outras Despesas Operacionais ressalte-se o aumento de 125% na linha de Pagamento e Provisão Não Dedutível;
• Nesse contexto o EBITDA cresceu 7,3% alcançando R$ 475 milhões e a margem EBITDA registrou queda de 0,8pp entre os trimestres para 39,3%;
• A despesa financeira líquida cresceu 123%, de R$ 41,5 milhões no 1T19 para R$ 92,7 milhões no 1T20, refletindo principalmente a alta do dólar e do Euro sobre o percentual de dívida em moeda estrangeira;
• Ao final de março de 2020 sua dívida líquida somava R$ 2,7 bilhões, equivalente a 1,5x o EBITDA e se compara a 1,6x o EBITDA no trimestre anterior. A dívida em moeda estrangeira representava 11,5% da dívida bruta (R$ 3,5 bilhões). O Cupom médio da dívida caiu de 6,9% no 1T19 para 5,9% ao ano no 1T20;
• Os investimentos somaram R$ 101 milhões no 1T20 com queda de 31% em relação ao 1T19. Para 2020 estão previstos investimentos de R$ 853 milhões, sendo R$ 816 milhões na Copasa e R$ 37 milhões na controlada Copanor.
GUIDE INVESTIMENTOS: COPASA (CSMG3) divulga resultado do 1T20
Entre os principais destaques de seu resultado estão:
• Aumento da Receita Líquida de Água, Esgoto e Resíduos Sólidos em 9,5%, para R$ 1,2 bilhão, comparado ao mesmoperíodoem 2019;
• Aumento dos Custos e Despesas em 7,5% também comparado ao 1T19, finalizando em R$ 857 milhões;
• Seu Ebitda cresceu em 7,3% no trimestre, para cerca de R$ 475 milhões. Enquanto isso, sua margem diminuiuem 0,3 p.p.;
• Seu Lucro Líquido diminuiuem 13,9% vs. 1T19, para R$ 161 milhões;
• Seu nível de alavancagem diminuiu para 1,5x (dívida líquida/ Ebitda) vs. 2,0x em 1T19.
A companhia segue em constantes conversas com o governo federal, demonstrando a importância de continuar operando para municípios e populações mais vulneráveis.
Também está em negociações com o órgão regulador para que sejam observadas condições de manutenção de equilíbrio econômico-financeiro em relações contratuais firmadas com municípios.
Impacto: Positivo. A companhia divulgou bons números, em comparação com os trimestres anteriores, que vieram em linha com a expectativa do mercado.
