A Neoenergia registrou no 4T20 um lucro líquido de R$ 996 milhões, com crescimento de 61% em relação ao lucro de R$ 618 milhões do 4T19, explicado pelo forte crescimento do resultado operacional e melhora do resultado financeiro entre os trimestres comparáveis. Com isso, no acumulado de 2020, o lucro alcançou R$ 2,8 bilhões, 26% superior aos R$ 2,2 bilhões de 2019.
Ao preço de R$ 18,70/ação, equivalente a um valor de mercado de R$ 22,7 bilhões, a ação NEOE3 registra alta de 7,5% este ano. Temos recomendação de COMPRA com Preço Justo de R$ 24,00/ação, que traz um potencial de alta de 28,3%.
Destaques
O volume de energia distribuída pela Neoenergia (consolidado) no 4T20 alcançou 18.006 GWh, com crescimento de 1,29% em relação a igual trimestre do ano anterior. Em 2020 o volume de energia distribuída registrou queda de 1,50% para 66.857 GWh, impactado pelo cenário de pandemia.
• Na área de energia renovável (hidráulica e eólica) a companhia gerou 1.691 GWh no 4T20 (-17,07% ante o 4T19) por baixa afluência e impacto na margem minimizado pelo seguro do GSF; e 10.681 GWh em 2020 (+0,08% ante 2019) sendo que a disponibilidade das usinas está dentro do programado;
• Geração Térmica. Foram gerados 1.029 GWh no 4T20 (-12,28% vs. 4T19), por menor quantidade de dias de operação. Em 2020 foram 70 dias a mais de parada que em 2019 sendo gerados 2.385 GWh com queda de 27,90% em relação a 2019. A empresa destaca que o efeito no seu resultado é minimizado pela compra de energia a PLD inferior ao custo variável unitário, para suprir seus contratos de venda.
Inadimplência
No 4T20, a PECLD totalizou R$ 35 milhões, com queda de R$ 73 milhões em relação ao 4T19 devido ao êxito das ações de cobrança; que vem permitindo a “reversão de provisões realizadas e a recuperação de contas em aberto”. No ano a PECLD foi de R$ 456 milhões, R$ 124 milhões acima de 2019, impactados pela pandemia.
Despesas Operacionais
Somaram R$ 999 milhões no 4T20 (+12% ante o 4T19) sensibilizado pela aceleração das ações de corte e cobrança, além de gastos não recorrentes da aquisição da CEB (R$ 25 milhões) e de baixa de ativos na Celpe (R$ 26 milhões). Em 2020 as despesas operacionais somaram R$ 3,2 bilhões, em linha com 2019 (+1%).
Receita Operacional Líquida
Alcançou R$ 10,0 bilhões no 4T20 (+39% ante o 4T19) e R$ 31,1 bilhões em 2020 com crescimento de 13% em relação a 2019.
EBITDA
A geração de caixa medida pelo EBITDA alcançou R$ 2,1 bilhões em 4T20 (+39% versus o 4T19) confirmando a retomada da economia, a manutenção da eficiência e o avanço na construção dos projetos de transmissão. Em 2020 o EBITDA alcançou R$ 6,5 bilhões (+14% versus 2019); impactado negativamente em R$ 262 milhões em razão dos efeitos da pandemia, pela queda de mercado e maior inadimplência.
Investimentos
O CAPEX somou de R$ 2,1 bilhões no 4T20 (+49% ante o 4T19) e R$ 6,3 bilhões no ano (+44% ante 2019), explicado pelo avanço dos projetos de Transmissão e Eólicas.
Endividamento
Em dezembro de 2020, a dívida bruta consolidada da Neoenergia era de R$ 23,8 bilhões, apresentando um aumento de 11% em relação a dezembro de 2019. A dívida líquida era de R$ 18,5 bilhões. Destaque para a redução da alavancagem medida pelo indicador Dívida Líquida/EBITDA de 2,85x no 4T20 abaixo do registrado de 3,0x no 4T19.
