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Odontoprev (ODPV3): Veja a recomendação da Necton após 1T22

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Confira a análise da Necton Investimentos sobre a Odontoprev (ODPV3) referente ao resultado trimestral (1T22). Ao mesmo tempo, veja as perspectivas e recomendações conforme os analistas da casa.

A empresa listada no Novo Mercado, líder em planos odontológicos na América Latina, e maior operadora do setor de saúde do Brasil em número de clientes. Conforme o RI da Empresa, com cerca de 8 milhões de beneficiários.

Necton avalia resultado da Odontoprev (ODPV3)

Conforme o relatório da Necton, a ODPV publicou os resultados do primeiro trimestre em linha com esperado. Ajudados por uma reversão de provisão e resultados financeiros mais saudáveis (impulsionando um aumento considerável do LPA).

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A receita líquida aumentou 4,5% a/a para R$ 471 milhões, sustentado apenas pelo crescimento do número de associados dos últimos trimestres, considerando que a base de associados cresceu 5,5% a/a.

Subtraindo a reversão de provisão de R$ 40 milhões que ajudou no resultado operacional da ODPV. O EBITDA ajustado foi de R$ 166 milhões (aumento de 4% a/a) estando em linha com as estimativas dos analistas. Dessa forma, apresentando uma margem estável, apesar de uma sinistralidade consolidada melhor que o esperado de 35%. Conforme os analistas, houve queda de 3 p.p. a/a impulsionado, principalmente, por melhorias nos segmentos de pessoas físicas e PMEs.

Por fim, o lucro líquido foi de R$ 161 milhões, resultando em +49% a/a; 7% acima das estimativas do BTG. Neste caso, impulsionado por melhores resultados financeiros (R$ 23 milhões, vs. R$ 2 milhões no 1T21) e ajudado pela reversão mencionada.

  • Quer saber a recomendação e preço alvo conforme o Consenso do Mercado? Veja por aqui.

Segmento individual continua a suportar sinistralidade consolidado menor

Segundo os analistas da Necton, no primeiro trimestre, a ODPV mais uma vez apresentou menor sinistralidade a/a, com queda de 3p.p. para 34,9%. Ao qual reflete as frequências sazonalmente mais baixas e uma maior proporção de clientes particulares e PME na base de adesão.

Composição da sinistralidade:

(i) 42,9% no segmento corporativo (+0,7p.p. a/a);

(ii) 22,6% no segmento PMEs (redução de 4,5p.p. a/a); e

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(iii) 26,4% no segmento pessoa física (queda de 10,2p.p. a/a).

A grande queda da sinistralidade no segmento de pessoa física continua refletindo a melhora no mix de clientes (ou seja, aumento da exposição ao canal bancário), o que pode ajudar o ODPV a manter uma sinistralidade menor no segmento à frente.

Perda de sócios no 1T22, prejudicada pelo segmento individual; ticket menor na comparação anual

A equipe de analistas da Necton, a ODPV perdeu 28 mil vidas organicamente no 1T, principalmente do segmento de pessoa física (estável no corporativo; +5 mil no PME; -33 mil no individual), pois a empresa “limpa” sua base e foca nos clientes do canal bancário, que geram maior rentabilidade.

Enquanto isso, o ticket médio consolidado caiu 1% a/a (-2% em pessoa jurídica; +2% em PME; +1% em pessoa física) para R$ 20,5/mês.

Necton mantém recomendação: Neutra

Os resultados do primeiro trimestre ainda não conduziram a um crescimento forte e sustentável da receita, especialmente porque o ambiente competitivo continua difícil (e o ticket médio continua pressionado).

Como acreditamos que as perspectivas de crescimento da receita da ODPV permanecem incertas, mantemos nossa classificação Neutra” afirmam os analistas.

A equipe de analistas da Necton está atualizando os números oficiais com o último custo de capital do Brasil, mas sem grandes mudanças nas estimativas, desse modo, definindo o preço-alvo em R$11,5/ação (vs. R$ 13/ação anteriormente). Bem como, a recomendação neutra para as ações da empresa.


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