Confira a análise da Necton Investimentos sobre a Odontoprev (ODPV3) referente ao resultado trimestral (1T22). Ao mesmo tempo, veja as perspectivas e recomendações conforme os analistas da casa.
A empresa listada no Novo Mercado, líder em planos odontológicos na América Latina, e maior operadora do setor de saúde do Brasil em número de clientes. Conforme o RI da Empresa, com cerca de 8 milhões de beneficiários.
Necton avalia resultado da Odontoprev (ODPV3)
Conforme o relatório da Necton, a ODPV publicou os resultados do primeiro trimestre em linha com esperado. Ajudados por uma reversão de provisão e resultados financeiros mais saudáveis (impulsionando um aumento considerável do LPA).
A receita líquida aumentou 4,5% a/a para R$ 471 milhões, sustentado apenas pelo crescimento do número de associados dos últimos trimestres, considerando que a base de associados cresceu 5,5% a/a.
Subtraindo a reversão de provisão de R$ 40 milhões que ajudou no resultado operacional da ODPV. O EBITDA ajustado foi de R$ 166 milhões (aumento de 4% a/a) estando em linha com as estimativas dos analistas. Dessa forma, apresentando uma margem estável, apesar de uma sinistralidade consolidada melhor que o esperado de 35%. Conforme os analistas, houve queda de 3 p.p. a/a impulsionado, principalmente, por melhorias nos segmentos de pessoas físicas e PMEs.
Por fim, o lucro líquido foi de R$ 161 milhões, resultando em +49% a/a; 7% acima das estimativas do BTG. Neste caso, impulsionado por melhores resultados financeiros (R$ 23 milhões, vs. R$ 2 milhões no 1T21) e ajudado pela reversão mencionada.
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Segmento individual continua a suportar sinistralidade consolidado menor
Segundo os analistas da Necton, no primeiro trimestre, a ODPV mais uma vez apresentou menor sinistralidade a/a, com queda de 3p.p. para 34,9%. Ao qual reflete as frequências sazonalmente mais baixas e uma maior proporção de clientes particulares e PME na base de adesão.
Composição da sinistralidade:
(i) 42,9% no segmento corporativo (+0,7p.p. a/a);
(ii) 22,6% no segmento PMEs (redução de 4,5p.p. a/a); e
(iii) 26,4% no segmento pessoa física (queda de 10,2p.p. a/a).
A grande queda da sinistralidade no segmento de pessoa física continua refletindo a melhora no mix de clientes (ou seja, aumento da exposição ao canal bancário), o que pode ajudar o ODPV a manter uma sinistralidade menor no segmento à frente.
Perda de sócios no 1T22, prejudicada pelo segmento individual; ticket menor na comparação anual
A equipe de analistas da Necton, a ODPV perdeu 28 mil vidas organicamente no 1T, principalmente do segmento de pessoa física (estável no corporativo; +5 mil no PME; -33 mil no individual), pois a empresa “limpa” sua base e foca nos clientes do canal bancário, que geram maior rentabilidade.
Enquanto isso, o ticket médio consolidado caiu 1% a/a (-2% em pessoa jurídica; +2% em PME; +1% em pessoa física) para R$ 20,5/mês.
Necton mantém recomendação: Neutra
Os resultados do primeiro trimestre ainda não conduziram a um crescimento forte e sustentável da receita, especialmente porque o ambiente competitivo continua difícil (e o ticket médio continua pressionado).
“Como acreditamos que as perspectivas de crescimento da receita da ODPV permanecem incertas, mantemos nossa classificação Neutra” afirmam os analistas.
A equipe de analistas da Necton está atualizando os números oficiais com o último custo de capital do Brasil, mas sem grandes mudanças nas estimativas, desse modo, definindo o preço-alvo em R$11,5/ação (vs. R$ 13/ação anteriormente). Bem como, a recomendação neutra para as ações da empresa.
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