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Gol (GOLL4) no 1T22: Ágora analisa resultado trimestral

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Confira a análise da Ágora Investimentos sobre o resultado trimestral da Gol (GOLL4) no 1T22. A empresa do setor de aviação que assume a posição de liderança no mercado doméstico brasileiro.

Desse modo, veja os comentários dos analistas abaixo. Bem como, a recomendação e preço alvo para as ações da empresa.

Ágora analisa resultado da Gol (GOLL4) no 1T22

Conforme o relatório da Ágora, a valorização do real (BRL) impulsionou o resultado final da empresa. Dessa forma, no 1T22, a GOL registrou uma receita líquida de R$ 3,2 bilhões (+105% em base anual e estável em relação ao 1T19). EBITDAR de R$ 438 milhões (-R$ 249 no 1T21 e +R$ 912 milhões no 1T19). Assim como, lucro líquido de R$ 2,6 bilhões (-R$ 2,5 bilhões no 1T21 e -R$ 32 milhões no 1T19).

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A receita líquida veio em linha com a estimativa do BBI e do consenso, devido aos três destaques:

  • A demanda doméstica e capacidade de carga;

Pois aumentaram 42% e +40% em base anual (-13% e -12% em relação aos níveis de 2019), respectivamente.

  • Receita por quilômetro de assento disponível (RASK);

Neste caso, aumentou 42% em base anual; e

  • Receita de carga.

Apresentando aumento de 38% em base anual (+84% no trimestre e +18% em relação ao 1T19).

Por outro lado, como esperado, os preços do combustível subiram 61% em relação ao ano anterior e 7% no trimestre contribuíram negativamente nos números. Mas uma frota de aeronaves mais eficiente e um real (BRL) mais forte ajudaram a reduzir os custos de manutenção. Assim, levando a uma redução de 12% em relação ao ano anterior no custo por quilômetro de assento disponível exceto combustível (combustível exceto CASK).

Com isso, a GOL informou EBITDAR de R$ 438 milhões. Portanto, superando a expectativa do mercado em 15%, e uma margem EBITDAR de 13,6% (+5,1 pp no trimestre).

Além disso, a valorização do BRL impulsionou o resultado final, que ficou em R$ 2,6 bilhões, contra os -R$ 40 milhões estimados pelo BBI e os R$ 96 milhões do consenso.

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  • Quer saber o preço alvo para a Gol (GOLL4) conforme o Consenso de Mercado? Veja aqui.

Quais são os fatores mais importantes nos resultados da Gol (GOLL4) no 1T22?

De acordo com os analistas da Ágora, eles destacam que apesar do impacto positivo da valorização do real (BRL) na dívida denominada em dólares (USD), a dívida bruta subiu para R$ 23,2 bilhões no 1T22, de R$ 22,7 bilhões no 4T21.

Este aumento é atribuído ao crescimento do passivo do leasing de aeronaves. Ao passo que a GOL está avançando com seu plano de transformação da frota com a adição do B737 MAX.

Eles também observam que a posição de liquidez de caixa do 1T22 de R$ 1,5 bilhão (de R$ 1,7 bilhão no 4T21) não incorpora a entrada de caixa de R$ 948,3 milhões da American Airlines concluída em abril de 2022.

Como os resultados do 1T22 afetam a visão de longo prazo da Ágora?

A GOL manteve sua orientação para 2022 com uma receita líquida de R$ 13,7 bilhões (+84% em base anual) e uma margem EBITDA recorrente de 24% (-7,4% em 2021).

No entanto, como discutido na teleconferência de resultado, a recuperação mais rápida do que o esperado nas viagens corporativas poderia permitir à GOL aumentar sua orientação para 2022 nos próximos meses.

Destaques da teleconferência de resultado:

1) a receita semanal de viagens corporativas recuperou 63% em base semanal no início de março e este novo nível é estável;

2) esta recuperação foi generalizada, notadamente nos setores bancário, construção, serviços especiais, farmacêutico, comunicações e outros;

3) a receita do 2T22 por unidade de capacidade (RASK) está acima dos níveis do 1T22;

4) condições competitivas bem-comportadas; e

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5) a valorização do BRL e passagens aéreas mais altas estão ajudando a neutralizar o impacto negativo do aumento dos preços do petróleo.

Ágora mantém recomendação Neutra

“Mantemos nossa recomendação Neutra e o preço-alvo para 2022 de R$ 21,00. A recomendação Neutra se baseia no fato de que as margens operacionais poderiam permanecer sob pressão devido aos altos preços do petróleo, volatilidade cambial e aumento da inflação no Brasil” Afirmam os analistas da Ágora.


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